截至上周五公布固定资产投资数据之后，今年前11个月的经济图景得以全面展现，内部趋热、外部趋冷格局成为过去一年的基调。 

截至上周五公布固定资产投资数据之后，今年前11个月的经济图景得以全面展现，内部趋热、外部趋冷格局成为过去一年的基调。

国家统计局上周五公布的数据显示，1~11月城镇固定资产投资100605亿元，同比增长26.8%，较1~10月下滑了0.1个百分点。此前市场预期，在基期效应消失后，城镇固定投资增速将较前10个月放缓，但目前的放缓数据低于市场预期。

不过，房地产投资和新开工项目计划总投资的增速则持续走高。前11个月，房地产开发完成投资增长31.8%，较1~10月上升0.4个百分点。截至11月底，新开工项目计划总投资73584亿元，同比增长28.0%。

新开工项目投资在今年由负转正，并持续保持快速增长，显示在良好利润回报预期之下，企业投资热情仍高。市场预期，城镇固定资产投资未来还将走高。

上周，国家统计局陆续公布了前11个月的经济数据。在各项经济指标中，11月份创11年新高的6.9%CPI增幅、创年内新高的PPI增幅和前11个月的26.8%固定资产投资增速，显示国内经济趋热态势明显。

出口数据方面，虽然11月的出口同比增长为22.8%，但季环比增长从10月份的16.5%放缓至13.6%。受此影响，11月全国规模以上工业企业的增加值同比增速为17.9%，并未达到市场期望，显示外部性的冷却因素正在加强。

摩根士丹利的一份报告认为，预期中国明年将面对来自发达国家市场显著减缓的需求，中国将从外部经济环境中引入软着陆动力。而中国国内强劲的需求将对外需减缓产生缓冲作用。

不过，也有分析人士担心，如果紧缩力度过大，“内趋热、外趋冷”的格局可能会演变成“双冷”格局。

在今年央行连续十次提高存款准备金率、六次加息和采取窗口指导后，企业新上项目从银行获得资金的难度已经加大。

从城镇固定资产投资的到位资金情况看，城镇投资到位资金112369亿元，同比增长29.8%。其中，国内贷款只增长了16.9%。在这种情况下，企业投资更为依赖自有资金。1~11月，投资到位资金中，自筹资金增长了33.6%。

与此同时，从紧的货币政策开始显现效果。11月当月新增人民币贷款为874亿元，为历年11月份的最低水平之一。