东华期货研发部 陶金峰

　　近日，大豆、豆粕期货在豆油期货领涨效应的鼓舞下，继续震荡上扬。昨日，大豆、豆粕、豆油主力合约 A0805 、 M0805 和 Y0805 分别在盘中创下该合约的新高 4563 元、 3502 元和 9650 元。上周出台的美国农业部月度供需报告利多，中国今年大豆减产严重，中国大豆和豆油进口势头强劲，场外资金热烈追捧豆类期货。尽管国内面临紧缩性的宏观调控，国际油价也在 100 美元附近暂时遇阻回调，但是豆类期货的牛市步伐难以阻挡，豆油期货临近万元大关，而大豆期货也离 5000 点关口越来越近了。

　　机构报告构成明显利多

　　上周五美国农业部公布的月度供需报告显示，美国 2007/08 年度大豆产量预计为 25.94 亿蒲，较上月报告减少 400 万蒲，低于市场预测的 26.06 亿蒲平均值；预计美国 2007/08 年度大豆结转库存为 2.1 亿蒲，较上月减少 500 万蒲，低于市场预测的 2.13 亿蒲平均值。除了美国农业部月度供需报告对大豆和豆类期货利多之外，其他相关报告也对大豆等豆类期货价格构成有力的支撑。日前，分析机构 Informa 预估美国 2008 年大豆播种面积将为 6810 万英亩，低于其 10 月时预估的 7170 万英亩。目前， CBOT 豆油期货已经达到近 33 年来的新高，而 CBOT 大豆期货也突破了 2004 年 1064 美分 / 蒲式耳的前期高点，并逼近了 1988 年的历史高点 1100 美分 / 蒲式耳。如果 2007/08 年度南美大豆种植面积增加不能满足全球大豆的需求增长，国际和国内大豆期货价格仍将继续上扬。

　　国内种豆收益下降

　　据发改委对全国 7 个省大豆生产情况调查显示： 2007 年，全国大豆平均每亩产量 102.5 公斤，比上年减产 25.9 公斤，减幅 20.2% ，为 1993 年以来的最低。主产区大豆平均每 50 公斤出售价格 157.76 元，比上年上升 32 元，升幅 25.5% ，创历史新高。主产区平均每 50 公斤大豆总成本 132.07 元，比上年增加 31.75 元，增幅 31.7% 。 2007 年主产区大豆平均每亩净利润仅 54.63 元，为 2002 年以来最低，比上年减少 13.21 元，减幅 19.5% 。

　　另据中国农科院今年 8 月下旬对黑龙江大豆主产区的调查，尽管我国出台了一些支持、补贴大豆生产的政策和措施，但与分散日益增强的自然灾害、价格、技术风险要求相比，还有很大差距。相对玉米等其他农作物而言，大豆的种植收益依然偏低。大豆种植需要国家进一步加大扶持和鼓励的力度，否则，与日益增长的大豆需求相比，我国大豆消费对于国际市场的依赖会日益严重。

　　中国进口消费齐升

　　据海关统计，今年 10 月，我国大豆进口同比增 26.9% ，创下 2004 年以来月度同比增幅新高；食用植物油进口同比增 31% ，同样是近来年最高水平。今年 1 至 10 月，大豆累计进口 2454 万吨，比去年同期增 4.5% ；食用油累计进口 697 万吨，比去年同期增 26.6% 。近期，在国家扶持政策和高位价格带动下，生猪生产开始全面恢复。据国家发展改革委价格监测中心监测，上周全国 36 个大中城市猪肉（精瘦肉）集市平均零售价格每 500 克为 12.63 元，比前一周上涨 1.28% 。近来，国内猪肉价格连续四周恢复上涨态势，肉价上涨将继续刺激豆粕的饲料需求。我国对大豆、豆粕、豆油的消费强劲，是导致近期豆类期货大幅走高的重要因素。

此外，国际市场大豆和其他豆类价格走势保持强劲。国际原油价格虽然日前在 100 美元 / 桶附近遇阻回调，但是油价牛市格局依然未改，经过调整之后，后期仍有可能再次冲击 100 美元的大关。油价居高不下，将继续支持豆油、棕榈油、菜籽油等生物柴油原料的需求和价格。  

( 证券时报   2007-11-15)