东华期货研发部 陶金峰

　　日前，国内猪肉价格普遍上涨引起市场的普遍关注。商务部有关负责人表示，除了生猪供应减少的因素之外，还有玉米等主要饲料价格上涨，养猪成本增加等因素。不过，就玉米期货而言，今年以来，玉米期货并无多大的上涨，基本维持震荡盘整的局面，成交也变得清淡，当前玉米期货面临上下两难的尴尬局面。

　　政策调控 玉米生物能源炒作降温

　　造成去年玉米现货与期货价格不断上涨的重要原因是，玉米燃料乙醇及其他玉米深加工业快速发展，加大了对玉米的需求，玉米供需偏紧，库存水平下降。由于利润较高，玉米深加工企业对于玉米原料价格不太敏感，造成与饲料企业和其他收购企业争购玉米的局面，导致去年玉米价格不断走高。由于玉米是我国主要粮食品种之一，为了维护国家粮食供应的安全，去年底国家出台有关政策，限制各地盲目发展玉米燃料乙醇项目，鼓励利用以薯类、甜高粱及纤维资源等非粮原料生产燃料乙醇。由此，国内玉米生物能源炒作开始明显降温，玉米期货价格上涨的势头基本得到遏制，玉米现货价格涨幅也开始减缓。

　　持仓与成交双双下降 玉米交投清淡

　　今年以来，由于玉米期货价格上涨乏力，下调的压力却在不断增加，导致市场多头人气开始涣散。国内玉米期货的总持仓量由最高时的 172 万多手，下降为目前的近 118 万手，减少了 54 万多手，玉米期货市场资金流失显著。另外，玉米期货的成交量也由最高时的 244 万多手，下降至目前的 22 万多手，不到最高时的 1/10 。玉米期货交易量一度在国内独占鳌头，而近期交易量已经低于天胶、豆粕和强麦等其他活跃品种，玉米期货何时能够重现去年的风光尚难预料。

　　禽畜涨价并未带火玉米饲料消费

　　值得注意的是，尽管去年下半年以来禽畜价格大幅上扬，但是玉米饲料消费量却没有同步上涨。主要原因是，近几个月全国大约有 2000 万头生猪因为患猪高热症而死亡，而且仔猪价格的上涨速度超过生猪和猪肉价格的涨幅，加上玉米等饲料价格上涨，大大打击了养殖户补栏的积极性，生猪存栏率大大低于往年的正常水平，导致市场生猪和猪肉供应的锐减，猪肉价格也随之上涨，而玉米饲料的消费却出现下滑。相对而言，家禽养殖业复苏势头较好，对于玉米的饲料需求不错，但也间或受到国内外频发的禽流感疫情的干扰。

玉米反弹空间有限 后市仍将延续调整

　　近日，受美国农业部利多供需报告以及国内玉米产区干旱等因素的影响，国内玉米期货出现小幅反弹，远期合约 C0801 走势也明显强于近期合约 C0709 。近期，连日来的高温少雨天气，使得东北及关内玉米产区均出现不同程度的旱情，截至 5 月 17 日，全国耕地受旱面积 2.24 亿亩，比多年同期平均值偏多 4500 万亩。不过，近日全国大部分地区将有一次降雨过程，玉米产区旱情将有所缓解，玉米反弹动力减弱。由于今年国内和全球玉米种植面积增加，如果后期天气变化比较正常的话，玉米增产的压力依然不可忽视。

技术分析显示，近来 CBOT 玉米 7 月与 12 月合约上涨乏力，回调的压力较大。国内虽然远期合约 C0801 走势较强，但是在重要阻力位 1725 附近上涨遇阻，在 1800 点附近的压力更大；而主力合约 C0709 在 1700 点附近的反弹阻力则更加明显。

（证券时报 / 国际金融报 2007-05-24 ）