东华期货研发部 陶金峰

　　近日，随着锌价破位下跌，前期盘整的铜牛也摇摇欲坠，而人大日前审议调整利息税的议案可能使国内利率水平上移，美国房地产疲软的数据也使得铜价雪上加霜，上述的利空影响已经盖过铜矿罢工、库存下降等利多因素的影响，铜牛下调压力大增。 6 月 27 日沪铜受沪锌跌停的影响而接近跌停，也许意味着铜牛即将展开新一轮的回调行情。

　　近期公布的一系列经济数据显示，美国经济尤其是房地产行业表现差强人意，市场担心美国经济走软会影响到国际对铜的需求下降，国际铜价承压。

　　由于美国是仅次于中国的全球第二大铜消费国，美国经济的疲软表现，对于国际铜价的压力不可忽视。

　　近期铜价居高难下的一个重要原因是智利、秘鲁、墨西哥等地的铜矿罢工间或发生。智利 Collahuasi 大型铜矿工人预计将在周三的投票中同意发动罢工，该矿是全球最大的铜矿之一，阴极铜和铜精矿年产量介于 440000-450000 吨之间。另外，上周六南方铜业公司下属位于秘鲁的两座矿山和冶炼厂的工人举行罢工。

　　上述等地铜矿工人的罢工和罢工预期，引起市场对于铜供应的担忧，并支撑铜价。不过，考虑到罢工事件并非常态事件，且一般经过谈判均能得到妥善解决，对于铜价的支撑影响并不长久。

　　另外，今年以来 LME （伦敦金属交易所）铜库存不断下降也是支撑国际铜价的重要原因之一，到 6 月 27 日，其库存已经降至 117450 吨，较 2 月份年内高点减少了 10 万吨左右。不过， LME 铜库存下降的利多影响，正被中国铜供应压力增加的利空所抵消。海关数据显示，中国 5 月精炼铜进口为 116,749 吨，同比大增加 148.3% 。今年 5 月铜精矿进口同比增加 37% ，至 366368 吨。今年前 5 个月，中国精炼铜进口增加逾两倍至 786441 吨，同期铜精矿进口量为 189 万吨，同比增加 27% 。由于国内铜市即将进入夏季的消费淡季，进口铜大量增加，尚未得到充分消化，前期炒作“中国因素”的外部环境已经发生了重大变化，中国因素反而成了铜价回调的引擎。

　　国际铜业研究组织（ ICSG ）公布了最新的直到３月份的全球铜的消费以及供给数据的估计。不过由于统计数据的滞后，近期的一系列数据表明，中国和美国等主要经济体的铜消费增长不宜过分乐观。

　　技术分析显示，由于近日沪锌大幅下挫，带动沪铜大幅下调， 27 日主力合约 CU0709 大跌 3.97% ，报收于 60440 点， 60000 点大关岌岌可危，且其日均线也开始初步显示空头排列，后市进一步回调的概率大增，一旦 60000 点支撑被有效击穿，则沪铜下调空间打开，后市将继续下探 55000 乃至 50000 点的支撑。相对而言， LME 铜表现明显强于沪铜，除了人民币升值的因素之外，国内宏观紧缩政策频出和预期是导致沪铜大大弱于 LME 铜价的重要原因。值得注意的是，如果 LME 铜不跟随沪铜大幅下调，则将反过来限制沪铜调整的空间。

（国际金融报/期货日报 2007-06-27 ）