东华期货研发部 陶金峰

近日，受广西等甘蔗主产区受强冰冻天气影响，甘蔗受到毁灭性打击，加上其他农产品期货和国际糖价也是不断走高，国内白糖期货大幅反弹走高， 2 月 18 日 白糖期货合约全部涨停。预计后市白糖期货仍有较大的上行空间。

灾情远超预期 糖产量严重受损

据有关部门统计，截止到 2 月 15 日，广西自治区遭受了 50 年以来的强冷冰冻天气，甘蔗受到毁灭性打击，全区受灾面积达到了 1000 万亩，而且随着气温的上升，灾情有进一步发展的趋势。尤其是全区的宿根蔗和秋冬植蔗也受到了严重影响。根据初步调查，全区需要翻种的甘蔗种植面积约 800 万亩，加上新种 100 万亩共 900 万亩，全区需要种苗约 800 万吨，如不及时加以落实，将严重影响下榨季的食糖生产。本次灾情远远超过市场原来的预期，具体损失上有待有关方面进一步评估，除了造成今年食糖产量显著受损之外，更严重的是，由于蔗种和种苗受冻较重，面临不足的危险，下榨季甘蔗和食糖产量面临大幅下滑的风险。后期天气变化，如果对于尚未收割的甘蔗尤其是种蔗和种苗生长不利，白糖炒作天气的行情还会延续。

现货跟风上扬 糖价突破有待确认

受期糖大幅上涨影响，近日国内产区和销区白糖现货价格也是大幅上扬。其中， 2 月 18 日，广西南宁站台价已经涨至 3920 元 / 吨，但是成交清淡；南华集团和凤糖集团站台价也涨至 3900-3920 元 / 吨，成交不错；华东、华北、西南和西北等销区糖价也是大幅上扬，成交表现各异。从近两年的几次期糖上涨或反弹来看，如果现货糖价上涨没有成交量放大的配合，期糖上涨或反弹往往难以持久。目前，白糖产区和销区的现货成交尚可，但是成交量还有待放大，产区现货贴水的情况也有待改观，糖价突破尚需现货市场进一步确认。此外， 2 月 19 日国储将挂牌收储 3.04 万吨食糖，由于其最高结算价格 3710-3770 元 / 吨明显低于当前的现货价格，有可能再次面临流产。

国际糖价上涨突破 内外糖价遥相呼应

近期，国际糖价表现也是十分强劲，市场预期下榨季国际食糖供需将基本平衡，一改上榨季全球食糖供过于求的局面，而近期国际油价再度走强，食糖的生物能源炒作也再度抬头。上周五，由于基金继续买入推动， ICE 美国 11# 原糖 5 月合约创下近 6 个月来的新高 13.77 美分，盘中一度高达 13.94 美分。由于近期国际原油价格再度走强，并大有再次冲击 100 美元的势头，带动糖、豆油等生物能源商品走强。巴西有关专业人士日前认为，鉴于美国酒精价格看好，酒精进口有望继续增加，巴西新榨季仍将重点生产酒精，食糖用甘蔗比例将有所下调，国际食糖供应压力有望明显减轻。而印度食糖生产联盟 ISMA 近日预测， 2007/08 榨季印度食糖消费将从上榨季的 2100 万吨增加至 2200-2250 万吨， 2008/09 榨季印度食糖消费将继续增加至 2300-2350 万吨，国际糖价由此将受到进一步支撑。虽然我国近年来食糖进口不多，但是本榨季广西产区受灾严重，不排除本榨季增加食糖进口的可能。而国际糖价的走强，和国内糖价走高遥相呼应，或许预示着本次期糖反弹将超过前几次的反弹力度。

既 2 月 15 日白糖期货成交量创下 150 万多手的成交新高之后， 18 日白糖期货继续大幅上扬，主力合约 SR0807 报收于涨停板 4290 元 / 吨，接近前期阶段性高点 4294 。由于近日涨幅太大，空头纷纷被迫减仓止损， 18 日持仓量排名前 20 位的空头共减仓 41612 手，而持仓量排名前 20 位的多头仅合计减仓 30120 手。虽然排名前 20 位的空头总持仓 185418 手仍高于前 20 位的多头总持仓 160248 手，但是随着多空力量的对比转换，糖价仍有一定的上行空间。技术分析显示，随着白糖期货主力合约 SR0807 日均线的初步修复，后市 SR0807 有望轻松突破前期高点 4294 ，并继续冲击下一阻力位 4370 元 / 吨。