东华期货研发部 陶金峰

　　面对全球流动性过剩、美元贬值、全球旺盛的商品需求和供应的相对偏紧，加上近期全球证券市场的相对低迷，市场资金对于大宗商品的追捧热情日渐高涨，商品市场正在步入后超级牛市时代。

　　从近期商品市场的表现来看，以黄金、铜、钢材等为代表的金属价格，以原油为代表的能源价格和以大豆、小麦、豆油等为代表的农产品价格呈现集体爆发上涨的态势。原油、黄金、大豆、豆油、小麦、玉米等大宗商品先后创下历史新高。

　　去年 8 月份开始爆发的次贷危机，导致全球金融市场动荡不安，美联储先后大幅降息和注入资金，欧洲央行、日本央行、英国央行等发达国家和地区央行也先后投放大量的流动性，并停止了前期加息的步伐，避免经济下滑和金融市场动荡加剧的风险扩大。

　　由于目前全球通胀压力较大，而相应的实际利率水平很低、甚至是负利率，全球流动性过剩的局面不但没有改观，还有进一步加大的势头。伴随着流动性过剩加剧，大量的资金寻求新的投资机会，而近期由于证券市场担心美国和全球经济增速放缓，全球主要股指普遍大幅回落，债券市场也受次贷危机的影响低迷，部分流出的资金流入到原油、黄金、铜、大豆、豆油等大宗商品市场当中，并继续推动大宗商品走牛。

　　出于规避通胀压力和地缘政治冲突避险的需求，加上美元走软、油价走高、金融市场动荡，黄金期货价格近来仍在稳步上行。截至笔者发稿，纽约黄金期货 4 月合约盘中一度创下 967.60 美元 / 盎司的历史新高。近期铜价则在市场预测中国今年需求增加、前期南方灾情、灾后重建、 LME 库存下降等因素的影响下而再度走强，日前沪铜主力合约一度上涨至 70000 元 / 吨，伦铜价格也突破了 8400 美元 / 吨。

　　欧佩克出于维护自身利益的考虑，不愿意增产，委内瑞拉总统还表示 100 美元 / 桶以上的油价是合情合理的。考虑到美元近期贬值的速度加快，国际油价还有进一步攀升的空间。截至笔者发稿，纽约原油期货 4 月合约盘中一度创下 102.08 美元 / 桶的历史新高。近年来，出于维护自身能源供应安全的考虑，美国和欧盟积极发展生物能源，油价上涨也是推动豆油、棕榈油、菜籽油等生物柴油原料和生物能源原料（包括玉米、大豆、糖）等上涨的重要因素。