东华期货研发部 陶金峰

    近日，国际原油价格再度走高。周三，由于美国原油库存意外下降，且馏分油库存降幅大于预期，导致纽约原油期货结算价创下历史新高，盘中一度冲高至 112.21 美元 / 桶。

美国能源资料协会 (EIA) 称，国内原油库存减少 320 万桶至 3.16 亿桶，因进口急剧下滑。汽油库存连续第四周下降，减少 340 万桶至 2.213 亿桶。包括取暖油和柴油在内的馏分油库存连续第九周下降，减少 370 万桶至 1.06 亿桶，为 2005 年 5 月 20 日当周以来最低。美国能源情报署 (EIA) 日前预期，今年国际油价的平均水平将是每桶 101 美元。

美元继续疲软，欧佩克组织不愿增产，一些产油国地缘政治冲突不断，炼油能力不足，以及基金的炒作，是导致国际原油价格不断走高的主要原因。日前，国际货币基金组织（ IMF ）公布的报告称，美国经济今年将陷入温和衰退，明天有望缓慢复苏， IMF 预测美国今明两年的 GDP 分别增长 0.5% 、 0.6% 。有关利率期货显示，市场预期本月美联储再度降息 50 个基点的概率为 44% 。日前日本央行维持基准利率不变，而欧洲央行也可能在周四维持基准利率不变，美元再度走低。 IMF 在上述报告中表示，美元有可能出现急剧贬值的风险。美元的持续贬值，将会导致更多的资金追逐原油等大宗商品，导致油价不断走强。预计近期国际原油价格将保持强势，油价有继续冲击 120 美元的动能。

作为全球影响力最大的大宗商品，原油价格在某种程度上主导了大宗商品的整体走势。如果原油价格继续走高，则其他大宗商品价格下跌或下调的空间将受到抑制，甚至还可能止跌反弹或走高。原油价格上涨，除了直接导致了成品油（包括汽油、柴油、煤油、燃料油等）价格上扬；而且还通过成本型输入和产业联传导，对于其他大宗商品，比如生物能源（如豆油、菜籽油、棕榈油、燃料乙醇）以及生物能源原料（如大豆、玉米、糖）等价格产生直接或间接的价格支撑作用。受国内宏观调控和人民币兑美元升值等因素影响，国内上述期货品种走势要弱于国际相关品种。不过，对于 PTA 和 LLDPE 期货而言，由于产业链传导过长，加上产能增长较快和下游消费不旺，其走势明显弱于原油。此外，原油价格走高，对于黄金和铜等期货价格也有较强的影响和支撑作用。

作为商品市场的风向标之一，国际原油价格再创历史新高，或许意味着商品牛市并没有终结，前期包括原油在内的商品普遍回调，可能只是商品大牛打了个盹而已，商品大牛正在苏醒，商品牛市仍有延续的可能。