近期,伦敦铜现货价持续走弱,且现货/三月期升水连续两天下滑，充分反映出前期由现货升水不断走高而导致的挤空行情有望告一段落，未来两周如果伦敦铜现货/三月期的升水不能再度走强或转为贴水，则铜价自二月以来的季节性反弹很可能将面临结束。

　　需要指出的是，本轮铜价反弹与去年同期的状况大相径庭，美国房地产市场的持续低迷已经开始影响到美国经济的增长，并导致去年美国精铜消费在下半年大幅下滑，欧洲去年的精铜消费虽然较为强劲，但考虑到去年第三季度以后欧洲铜的现货升水就开始出现持续大幅下滑，反映出西方国家整体的精铜消费能力在减弱。在这种情况下，中国1、2月份精铜进口的大幅回升自然成为了市场关注的焦点。

 
　　从近期国内现货升水转为贴水以及交易所库存大幅增加的情况看，市场对中国近期精铜消费有高估的嫌疑。形成这种状况不外乎两种可能，一方面可能由于市场预期会领先于真实消费的启动，另一方面可能使市场预期落空，价格向真实的供求水平回归。从中国二季度精铜的消费主体空调、制冷行业的采购周期看，如果四月中旬前国内铜现货价格依然不能出现显著的升水格局，则铜价的季节性回升趋势有望结束。