上期所锌期货套保功能初步得到市场认可

东华期货研发部 陶金峰

　　近日，铜价继续前期的上涨态势， 4 月 9 日沪铜几乎全线涨停。作为一个刚刚恢复上市的新品种，沪锌则扮演了“黑马”角色，继上周四、周五的大涨之后，昨日再次涨停。金属市场出现双牛争辉的局面，就连前期相对疲弱的沪铝也受到鼓舞上扬。预计近期金属牛市行情仍将延续。

铜牛：中国因素

　　铜价的上涨无疑与中国因素有关。据海关统计，今年 1-2 月，我国累计进口废铜 665388 吨，比去年同期增长了 10.2% ；进口未锻造的铜 ( 包括铜合金 )321743 吨，同比增长 112.9% 。

　　市场普遍认为，中国对于铜的需求增长较快，中国因素成为推动铜、锌等基本金属的重要力量。据国家统计局公布，第一季度中国企业家信心指数为 142 ，创近年最好水平。许多权威机构预测，中国今年一季度 GDP 增幅将高达 10%-11% 。

　　不过，也有机构预测，随着铜价的快速增长，尤其是国内铜价近日的大幅补涨，中国进口铜的步伐将会放缓， 4 月份进口铜有可能出现下降。

　　三四月份中国铜的进口数据将成为市场关注的焦点之一。如果继续保持今年前两个月的增长态势，则铜价涨势将保持完好，沪铜主力合约将会轻易突破 70000 元 / 吨大关， LME 3 月铜也能有效突破 7400 美元 / 吨的阻力位。反之，如果三四月份中国进口铜锐减，则沪铜和伦铜在上述重要价位附近将面临较大的调整压力。

　　目前，沪铜与伦铜的比价（以 9 日沪铜 0707 合约的收盘价与 5 日 LME 3 月铜的收盘价相比）已经恢复到 9.5 左右，进口铜将变得有利可图。但是，如果考虑到 LME 周二开盘可能补涨的因素，则有可能回落至 9.1-9.3 左右。

　　锌牛：异军突起

　　作为今年 3 月 26 日上市的新品种，沪锌近日的表现格外抢眼，可谓是真正“黑马”，大有赶超去年“黑马”白糖之势。

　　去年，作为 LME 的明星品种之一，锌价涨势如潮。不过随着供求偏紧关系的改善，今年以来锌价开始了较大幅度的回调。目前， LME 锌库存保持在 10 万吨 -11 万吨左右的水平，与 2006 年初近 40 万吨的库存相比，其库存仍处于相对的低位。

　　据 CRU 预计，今年全球锌供应量将达到 1143.5 万吨，增幅将达 7.2% ；消费量将达 1140 万吨，增幅为 3.4% ，供需基本平衡。

　　考虑到近期基本金属整体走强，而 LME 3 月锌在 3000-3100 美元 / 吨的价位上方调整了近两个月的时间，其大双底的形态已经初步形成，技术上具备反弹或上涨的条件，吸引了许多场外资金再次介入，近日的上扬可谓是水到渠成。其上涨的第一目标价位在 3600 美元 / 吨附近，第二目标价位在 3780 美元 / 吨附近。

　　另外，根据上海期货交易所上周五公布的库存，截至 4 月 6 日，已经有 22832 吨的锌“小计”库存，可见在短短的两周内，沪锌吸引了可观的套保盘参与，沪锌的套保功能得到初步体现和市场认可。不过，考虑到近日沪锌涨幅较大，其短期调整的压力也随之增加。

     《国际金融报》 ( 2007-04-10)