与美国玉米基本面的大相径庭成就了内盘抗跌性

东华期货研发部 陶金峰

　　 3 月 30 日，美国农业部公布了 2007 年作物种植面积意向报告，其中玉米意向种植面积增幅大大超过市场的预期，导致 CBOT 玉米期货跌停。不过，由于中国玉米种植面积增幅空间有限，国内玉米供需相对平衡， 4 月 2 日国内玉米期货低开高走，出现逆势强劲反弹的局面。预计后市玉米多头仍会顽强抵抗，但玉米高位震荡回调的格局已经基本形成。

基本面迥异

　　近期国内玉米期货表现明显强于 CBOT 玉米期货，特别是本周一国内玉米虽然大幅低开，但随后强劲反弹，出乎许多投资者的意料。国内玉米期货的抗跌缘于国内基本面和美国的巨大差异。

　　本轮玉米牛市行情中，生物能源概念的炒作无疑是主要原因之一，而国际油价居高难下则是促成玉米价格重心不断上移的主要外因。但是，无论是燃料乙醇的玉米绝对消费量还是占玉米总消费的比例，美国的水平均远远超过中国。而且，国内玉米燃料乙醇的消费前景还受到国内宏观调控的抑制，保证粮食安全是我国政府更加关心的大事。

　　中国玉米供求相对平衡，和美国玉米有较大量的出口富余有着显著的差别。这也是前期国内玉米期货涨幅小于 CBOT 的主要原因。

　　除了国内玉米供求将保持相对平衡的局面外，中国玉米种植面积增幅空间不大，远远低于美国玉米种植面积的增幅水平，增产压力要远远小于美国。据国家粮油信息中心预计， 2007 年我国玉米播种面积为 2760 万公顷，较 2006 年增加 67 万公顷，增幅 2.5 ％。

　　反弹空间受限

　　近期国内养殖业复苏缓慢，而玉米深加工企业的收购步伐也开始放缓，玉米出口停滞，都抑制着玉米价格的反弹幅度。

　　虽然目前国内生猪价格仍在上升，但是由于玉米等猪饲料价格较去年涨幅较大，养殖户并没有积极性补栏。家禽养殖业的复苏势头也受到禽流感疫情反复等因素干扰，表现差强人意。另外，国内玉米新增出口配额尚未落实，估计国家仍偏向于限制玉米出口，以便优先保证国内供应的需要。

　　另一方面，前期拉动玉米价格大涨的玉米深加工企业近来收购进度明显放缓，目前以消耗库存为主，价格也有所下调。随着气温逐步回升，东北地区高水分玉米容易霉变，保管难度加大，加上春耕临近，农户出售玉米欲望增强，市场将面临售粮高峰的压力。

　　技术分析显示，玉米期货主力 0705 合约日均线已经呈现明显的空头排列， 4 月 2 日的反弹难以改变其震荡回落的态势， 1665 点是反弹的短线阻力位， 1700 点是强阻力位，而 1625 点是短线支撑位，而中线支撑位则在 1586 点附近。

     《国际金融报》 ( 2007-04-03)