东华期货研发部 陶金峰

　　 5 月 30 日，国内股市在国家上调证券交易印花税、证监会加大打击证券违法违规力度等因素的影响下而大幅下跌。与之巧合的是，国内商品期货也几乎全线回调。

　　其中，只有棉花和强麦期货小幅反弹，而前期涨势强劲的豆油期货在国际原油价格下跌、大豆期货大幅回落的背景下展开回调，铜、铝和锌期货也小幅下调，燃料油、天胶、 PTA 、白糖等能源概念类商品则在原油价格下跌的影响下走低。种种迹象表明，近期大豆和玉米等农产品期货回调压力增大。

　　玉米率先休整

　　 4 月下旬至 5 月中旬，玉米期货在美国农业部 5 月供需报告、国内部分玉米种植区干旱较严重的支持下曾走出一波反弹行情。不过，近期国内降雨较多，产区干旱得到缓解，玉米期货价格上涨动能不足。

　　尽管近期各地猪肉和禽蛋价格大幅上涨，但是高致病性猪蓝耳病和禽流感等疫情影响了养殖户补栏的积极性，禽畜存栏率偏低，玉米饲料消费不容乐观。

　　日前国务院办公厅通知要求各地鼓励和扶持生猪养殖业发展，从中长期来看对于玉米饲料消费有一定的利多作用。不过，考虑到生猪养殖有半年以上的周期，其短期利多影响有限。值得注意的是，该通知要求严格控制玉米深加工盲目发展。各地要停止新建、扩建玉米深加工项目，并对在建项目进行全面清理。这对一直以生物能源为炒作题材的玉米市场，无疑是一个重磅利空。

　　豆油冲高回落

　　近期，豆油与大豆和豆粕期货走势分化明显，豆油超强上涨，豆粕偏弱反弹，大豆上行力度居于两者之间。

　　由于短线豆油期货涨幅过大，获利平仓盘的压力也在增大， 5 月 29 日豆油期货 0709 主力合约冲击 8000 元未果，在创下 7940 元的合约高点后震荡下行。

　　另外，中国最近与美国签订的大豆进口协议中，向美国的定购量可能仍会增加。这对于国内大豆、豆油和豆粕期货构成较大的调整压力。美国农场主计划在 2007 销售年度向中国销售 4.1 亿蒲式耳大豆，中国购买商此次签约的大豆数量就占了这一计划数量的 70% ，超过了 2006/2007 年度大豆进口预估总量的一半。虽然此次订购的大豆不会即刻进入国内市场，但是无疑会加大对后期国内大豆、豆油和豆粕的供应压力。

　　技术分析显示，豆油 0709 主力合约在先后越过 7400 和 7650 元的阻力后，在冲击 8000 元时遇到了较强的阻力，市场超买严重，回调属正常强势调整。 5 月 30 日最低跌至 7530 元，收于 7540 元，减仓 6954 手，后市将会继续考验 7500 元附近的支撑。

　　豆粕 0709 主力合约走势偏弱，昨日下跌至重要支撑位 2515 元附近，后市有可能继续下探 2515 和 2500 元的支撑。大豆 0801 主力合约在下调至 20 日均线附近遇到了一定的支撑，并报收在另一重要支撑位 3271 之上，后市仍将再次考验该支撑。

《国际金融报》 ( 2007-05-31 )