东华期货研发部 陶金峰

目前，市场预期国家近期仍有可能再度加息和上调存款准备金率，国内银根日渐收紧。全国人大常委会将审议国务院关于提请审议全国人大常委会关于授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或减征个人所得税的决定草案的议案。如果取消目前 20%的利息税，相当于加息76.5个基点。若上述政策和市场预期兑现，则势必导致国内经济增长放缓，削弱对于铜等金属的消费需求，铜价下调难以避免。

美国经济疲弱

近期公布的一系列经济数据显示，美国经济尤其是房地产行业表现差强人意，市场担心美国经济走软会影响到国际对铜的需求下降，国际铜价承压。美国 5月耐久材(耐用品)订单预计下降，结束连续三个月的增长势头。美国5 月成屋销售较前月下降0.3%，年率为599万户。美国5月新屋销售较上月下降1.6%，年率为91.5万户。美国6月消费者信心指数降至103.9，低于市场预期值的105.5。由于美国是仅次于中国的全球第二大消费国，美国经济的疲软表现，对于国际铜价的压力不可忽视。

利多影响减弱

近期铜价居高难下的一个重要原因是智利、秘鲁、墨西哥等地的铜矿罢工间或发生。上述铜矿工人的罢工和罢工预期，引起市场对于铜供应的担忧，并支撑铜价。不过，考虑到罢工事件并非常态事件，且一般经过谈判均能得到妥善解决，对于铜价的支撑影响并不长久。

另外，今年以来 LME铜库存不断下降也是支撑国际铜价的重要原因之一，到6月27日，其库存已经降至117450吨，较2月份年内高点减少了10万吨左右。不过，LME铜库存下降的利多影响，正被中国铜供应压力增加的利空所抵消。海关数据显示，中国5月精炼铜进口为116749吨，同比大增加148.3%。今年5月铜精矿进口同比增加37%，至366368吨。今年前5个月，中国精炼铜进口增加逾两倍至786441吨，同期铜精矿进口量为189万吨，同比增加27%。由于国内铜市即将进入夏季的消费淡季，进口铜大量增加，尚未得到充分消化，前期炒作中国因素的外部环境已经发生了重大变化，中国因素反而成了铜价回调的引擎。

ICSG报告影响有限

国际铜业研究组织（ ICSG）近日公布了最新的全球铜消费供给数据预测。ICSG的预测表明，今年第一季度铜的供求缺口达143000吨，而上年同期为57000吨，缺口加大的原因是中国对铜的需求好转。总体上看，铜的市场供求仍然会维持紧张。该报告总体上对于铜价有一定的利多影响，不过由于统计数据的滞后，近期的一系列数据表明，中国和美国等主要经济体的铜消费增长不宜过分乐观。

技术分析显示，由于近日沪锌大幅下挫，带动沪铜大幅下调， 27日主力合约CU0709大跌3.97%，报收于60440点，60000点大关岌岌可危。且其日均线也开始初步显示空头排列，后市进一步回调的概率大增，一旦60000点支撑被有效击穿，则沪铜下调空间打开，后市将继续下探55000乃至50000点的支撑。相对而言，LME铜表现明显强于沪铜，除了人民币升值的因素之外，国内宏观紧缩政策频出和预期是导致沪铜大大弱于LME铜价的重要原因。值得注意的是，如果LME铜不跟随沪铜大幅下调，则将反过来限制沪铜调整的空间。