东华期货研发部 陶金峰

26 日，受国际原油期货价格大涨鼓舞，国内燃料油、天然橡胶、豆油等能源概念商品集体走强，其中，豆油期货主力合约再创新高。预计后市豆油期货主力合约将挑战 8438-8530 元 / 吨的高位阻力区间。

消费强劲与供应担忧 助推原油不断走高

25 日，国际货币基金组织将今、明两年世界经济增长预测从今年 4 月的 4.9 ％上调到 5.2 ％，中国、印度和俄罗斯增长尤为突出。经济的强劲增长带动原油消费的旺盛需求。以中国为例，今年上半年，中国原油表观消费量为 17303 万吨，成品油表观消费量为 10611.2 万吨，同比分别增长 6.8% 和 9.6% ，均创历史高位。此外，地缘政治冲突不断、剩余产能不足、欧佩克减产、基金炒作等也是导致油价不断攀升的重要原因。美国能源资料协会（ EIA ）周三公布，美国 7 月 20 日止当周原油库存减少 110 万桶至 3.51 亿桶， 7 月 20 日当周炼厂产能利用率上升 0.7% 至 91.7 。埃克森美孚公司周三称，关闭位于英国的 Fawley 炼油厂大部分设备以及一个化工车间，该炼油厂为英国最大的炼油厂。 26 日纽约原油期货 9 月合约一度突破了 77 美元 / 桶，近期有望创下 80 美元 / 桶的历史新高。原油价格不断走强，无疑对于相关能源概念的商品（包括燃料油、天然橡胶、豆油等）是一件鼓舞人心的事，近日国内上述商品期货集体走高也就顺理成章了。

大豆产量预期减产 支撑大豆与豆油价格

日前，黑龙江省政府新闻发布会宣布，今年黑龙江省大豆种植面积为 5297.1 万亩，下降 10.3% 。另据德国《油世界》杂志近日称，由于中国大豆主产区天气不利，大豆产量可能低于当前预期的 1500 万吨的水平，去年中国大豆产量为 1600 万吨。此前， 7 月美国农业部供需报告预期美国大豆种植面积将同比下降 15% 。尽管近期美豆由于天气良好而有所回调，但是 8 月份天气变化才是决定美豆产量的决定性因素之一，后市仍不排除市场继续炒作天气题材。大豆的减产预期，在一定程度上支撑了豆油的原料成本价格。

豆油强于豆粕 压榨企业限产、增加毛豆油进口

由于近期国内猪病较多，生猪存栏率较低，豆粕等粕类需求较弱，豆粕现货价格疲软，目前国内豆粕现货价格基本在 2400-2450 元 / 吨左右。与之形成鲜明对比的是，豆油现货价格一直居高不下， 26 日，江苏张家港地区四级豆油报价在 8300 元 / 吨，价格保持稳定，当地一级豆油在 8550-8600 元 / 吨，价格提升 50 元 / 吨。为了减轻豆粕的销售压力，许多压榨企业纷纷减产限产，并增加毛豆油的进口量，以确保较高的收益。据海关统计，今年 6 月份进口豆油 81,381 吨，低于上月的 258,273 吨，同比提高 24.9% ； 1 至 6 月份累计进口 1,132,034 吨，同比提高 47.5% 。 6 月豆油进口有所下降，与进入夏季消费淡季有关。

双节消费高峰临近 豆油打开上行空间

中秋、国庆双节消费高峰即将来临，厂家与商家均要提前备货，豆油有望结束近期的消费清淡局面，而棕榈油、菜籽油等其他食用植物油价格近期也保持坚挺的局面，豆油现货价格有望进一步提高。

技术分析显示，目前国内豆油期货走势强于 CBOT 豆油，显示中国的需求更加旺盛，并且近日走势异常稳健， 26 日主力合约 Y0709 创下该合约上市以来的新高 8234 ，报收于 8226 元 / 吨，而远期合约 Y0801 也创下该合约上市以来的新高 8194 ，报收于 8180 元 / 吨。预计后市 Y0709 和 Y0801 将先后冲击 Y0707 创下的前期高点 8438 和 Y0708 创下的前期高点 8530 。