农产品期货或将展开大级别调整

东华期货研发部 陶金峰

　　 4 月 1 日，受周一公布的美国农产品种植意向报告豆类利空、国际原油等大宗商品受美国次贷危机深化而明显回落等因素的影响，国内豆类和油脂类期货全线跌停，白糖远期合约也大幅跌停，就连近日相对抗跌的玉米、强麦等农产品期货也出现深幅回调。在国家粮油调控加紧、美国次贷危机深化、美国和全球经济增长预期下滑或放缓的大背景下，农产品期货或将展开较大级别的调整行情。

　　美农业部报告偏空重创市场

　　 3 月 31 日，美国农业部公布了今年美国大豆、玉米、小麦和棉花种植意向报告和季度库存报告。其中， 2008 年美国大豆种植面积预计为 7479 万英亩，同比上涨 18% ，且远远高于市场此前预测的 7153 万英亩均值。美国 3 月 1 日大豆库存量为 14.28 亿蒲式耳，超过市场此前预测的 13.52 亿蒲均值。

　　大豆种植面积和季度库存数据利空，很快在国际期货市场产生影响。 3 月 31 日和 4 月 1 日 CBOT 大豆期货连续暴跌，截至北京时间 4 月 1 日 9:00 ， CBOT 大豆期货 7 月合约累计跌幅超过 13% ，同期 CBOT 豆油期货 7 月合约累计跌幅超过 10% 。受 CBOT 豆类期货暴跌的影响，国内大豆、豆粕、豆油、菜籽油、棕榈油期货昨日开盘即封死在跌停板。 CBOT 小麦期货和 NYBOT 棉花期货也受利空报告影响也大幅回落。

　　虽然上述报告对于玉米期货构成利多，并一度支撑 CBOT 玉米期货 7 月和 12 月合约在 3 月 31 日一度突破 600 美分的大关，但是在豆类期货和小麦等相关农产品和原油等大宗商品期货大跌的影响下，玉米多头纷纷获利平仓了结，冲高回落。受此影响， 4 月 1 日，国内强麦和玉米期货也呈现低开低走、大幅回落的局面。

国内调控新政影响不可忽视

　　日前，国务院出台十项措施支持农业和粮食生产。其中，增加农资综合直补和良种补贴等措施将刺激农民种粮积极性，增加粮食国内供给。不过，国家发展改革委有关负责人日前表示，提高稻谷和小麦最低收购价对物价水平直接影响作用很小。近日农业部公布的相关通知还表示，确保今年粮食播种面积不低于 15.9 亿亩，粮食产量稳定在 1 万亿斤以上。努力扩大春油菜、花生、大豆等油料面积，力争今年油料面积达到 3.46 亿亩，总产 4700 万吨，食用植物油自给率提高 1-2 个百分点。可见，近期国家出台的粮油调控新政，对于大豆和豆油、菜籽油等油脂期货品种明显构成较大的压力，而对于强麦和玉米期货的利多效应则十分有限。

　　此外，前期炒作广西灾害性天气的白糖，由于实际损失低于市场原来的预期，虽然有国家和地方收储政策的一定支撑，但是缺乏现货市场的配合，目前广西产区现货糖价已经跌破 3500 元 / 吨， 4 月 1 日南宁站台价已经跌至 3460 － 3480 元，且成交清淡。而棉花期货受银根收紧、人民币升值、对美国出口纺织品和服装大幅滑落等不利因素的影响，棉花期货前期的反弹是昙花一现。目前，白糖和棉花期货重现回到弱势整理的格局。

　　此外，全球经济增长预期放缓，将会减少市场对于大宗商品的需求，增大了农产品、基本金属和原油等商品期货价格的调整压力。金融市场动荡的局面仍在延续。受信贷紧缩等因素的影响，基金等资金正在撤离农产品等大宗商品市场，加剧了近期农产品期货的波动风险。笔者预计，如果次贷危机不能得到有效的解决，则农产品大牛难以昂首，农产品期货还将保持目前震荡回落的局面。