日前，股票和股指期货跨市场监管协作系列协议签订。“这标志着股指期货制度和法律框架已完成，为有效实施监管提供了法律支持，保障了股指期货推出后的稳定运行，及期货与现货市场协调发展。可以说，股指期货的推出只是时间问题。”云南国资期货

　　经纪有限公司研发部经理滕海云说，自公司今年4月推出股指期货仿真交易大赛以来，参与投资者人数逐渐增多，目前已达到数百人。但随着指数的上涨，股指期货投资门槛也已从50万元上涨到100万元。

　　短期内助涨助跌

　　“广发期货没有传出有关推出股指期货时间的任何消息，只是完成了基础工作。加之商业银行从事期货保证金存管和期货结算业务，及基金、券商投资股指期货规范性文件的正式颁布，中金所确认期货会员及中间代理商（券商）资格的认定都还没有完成，这个过程最少还要3个月。”广发证券昆明营业部总经理助理王梓帆表示。

　　但期货行业却比较乐观。滕海云认为，按管理层的论调，不会等所有市场参与主体都准备好才推出股指期货，而是由市场需求决定。具体说，投资者风险交易和一部分期货会员准备好后就可推出，从目前状态看，10月推出的可能性比较大，但也不排除提前到9月。

　　“大多数国家和地区的历史经验表明，股指期货上市前后，对股票市场的波动率有影响——牛市阶段时，股指期货推出后市场可能走高；熊市阶段时，则可能降低。但指数的长期趋势并没有因为股指期货上市而改变。”王梓帆指出。

　　保证金水涨船高

　　因为股指期货不同于股价，是按沪深300对应合约指数×300元/点来计算合约价值，以14日0709合约收盘指数5252点计算，一手股指期货的合约价值接近157.56万元。由于采用保证金交易方式，按15%的保证金计算，买入一手需资金23.63万元。

　　“0709合约1月22日推出时对应的指数为3140点，如果当时买入并一直持有，收益为（5252-3140）×300=63.36万元。虽然保证金已从当初的14.13万元追加到23.63万元，但收益也在2倍以上。股指期货既可做多也可做空，15%的保证金相当于把1元钱的资金放大到8倍，面临的风险也成倍增加。如果做多，100点的上涨将给每手带来3万元收益，但做空将承受3万元损失。所以，资金管理、风险控制非常重要。”滕海云强调。

　　“保证金的比例一般只占投资资金的20%-30%，才具较好抵抗市场风险的能力。从安全角度来说，100万元只能进行一手交易。目前投资股指期货的最低门槛，已从当初仿真交易的50万元涨到100万元，基本上已将绝大多数个人投资者排除在外。像我国台湾的股指期货市场，机构投资占60%，个人不过40%。”

　　王梓帆认为，因为股指期货具有套期保值的功能，因此参与者多以机构为主。某机构按沪深300指数配置了价值157万多元的股票，只需在股指期货做空一手，基本上就可避免因股市下跌造成的风险。

　　个人投资者不会超5%

　　“股指期货还具有与证券市场不同的T+0交易和双向交易，交易机会增多等原因也导致交易难度加大。拥有资金100万元以上、有较好交易习惯及较强的资金管理能力的中小投资者才具备投资股指期货的条件；同时，投资者必须对经济发展趋势、汇率变化、出口及资金流动性等方面有综合判断能力，我们营业部能达到这些要求的客户只有50-100人。”王梓帆表示。

　　虽然到云南国资期货经纪有限公司参与股指期货仿真交易大赛的人数不断增长，但滕海云依然认为，在股指期货正式推出的初期，云南“玩”股指期货的投资者不过1500-2000人。乐观估计，云南44万股民中，能够且愿意投资股指期货者不会超过5%。