对全球市场来说 08年是期货年
---专访国泰君安期货总裁何晓斌博士
何晓斌博士资深而丰富的从业经历，决定了他对中国资本市场以及期货市场等金融衍生品市场，有着自己的独特视角与见解。日前，何博士在百忙之中接受了和讯网的独家专访。
和讯网：何总您好！因为您资深的从业经历和专业资历，特别是您有着多年的期货行政监管经验以及证券市场机构投资实践经验，相信您有关对中国资本市场如何更好地建设发展的思考一定是相当深刻的。那么，您是怎样看中国期货市场的发展前景的？
何晓斌：要分析中国期货市场的发展前景，我们必须首先来解读一下期货市场在国家经济体系中的地位与作用。
我认为期货首先是一种经济工具，期货市场是市场经济发展到一定阶段的必然产物，对国际市场来说，它的社会经济地位与作用已越来越重要。而期货市场的建设与发展，也是我国经济体制改革纵深发展以后的必然要求。为什么这样说呢？
在实体经济方面，由于我国经济的快速扩张，今年更是有望超过德国，成为仅次于美国和日本的世界第三大经济体。这是改革开放30年所结出的硕果，要实现中华民族的伟大复兴，就必须打开国门，走向世界。实际上我们实体经济的快速发展与进入WTO、融入世界经济的大潮密切相关。而我国经济发展到现阶段，对金融市场的发展以及对相关虚拟经济工具的需要已越来越迫切，我们同样需要在金融领域加大改革开发的力度，我们同样需要主动打开金融市场的大门，融入金融的全球化进程。
当前，虚拟经济领域是相关国家与地区参与世界竞争的重要战场。我国尽管实体经济在全球有着相当强的竞争力，但我记得有关报道的数据显示，我国的金融衍生品交易量排在世界各国20名以后。
我国外汇储备目前有 1万6千亿美元，大量出口贸易换回的美元由于因其大幅贬值，都变成“纸片”，美元每年贬值10%左右，1500亿美元就是1万多亿人民币！这些钱能做多少事情？可以建1000座南浦大桥！这就需要我们的相关企业应通过金融衍生市场进行套期保值来减少汇率变化的损失。
因此，期货市场非常重要的社会经济地位是由其自身所具有的套期保值规避风险，以及其价格发现的市场功能所决定的。政府与行业管理部门、相关生产企业还可以通过期货市场所提前发现的价格信息，进行经济管理规划或较好地安排企业的生产贸易活动。
和讯网：由此看来，我国期货市场未来的快速发展不仅是可能的，而且是必然的？
何晓斌：的确是这样的。目前我国仅有非常少的大型企业被许可在国际相关期货、期权市场进行交易，而国内金融市场对外开放的程度还很小。
以美国为首的西方国家已开发设计了，非常繁多的衍生品种工具，据我掌握的资料，美国去年1-10月就开发设计了7800个金融衍生品，而我们几乎却没有话语权，部分参与企业只能够“顺势而为”。
我们知道期货市场虽然具有规避风险的功能，但其本身也是一个风险行业，是一把“双刃剑”，不过，在金融领域闭关锁国同样不行。只要建立完善的市场机制、科学的组织体系，进行有效的监管，就会发挥其积极的市场功能与作用。象北朝鲜如今仍闭关锁国，没融入经济全球化潮流，不仅经济不能获得快速发展，而且与被“开除（地）球籍”没什么两样。
因此，我们必须以积极的态度，组织相关企业学习期货知识、参与期货交易、了解期货市场，增强对期货市场运用的能力。过去有一句话：“企业参与期货市场交易有风险，但不参与期货市场保值更有风险”。过去我们在国际衍生品市场有过重大损失，如国储
铜、中航油等，但主要是他们违背了相关市场的交易和资金管理的原则所致。从国家经济的发展战略角度看，从对外开放的现实角度看，未来我们都必须更多、更好地利用国际国内期货、期权等金融衍生品市场。
关于国内期货市场发展前景的预期，前面谈到期货市场是一种市场经济的高级形式，是社会经济发展到一定阶段的产物。我国GDP30年翻了两番，有些经济风险需要通过一个平台来进行对冲，对虚拟经济的发展要求越来越迫切。我国在1999年颁布了期货交易管理暂行条例，多年来行业的发展越来越规范，投资者参与面也越来越广泛，交易品种已扩大到16个，交易量大幅增长去年翻一番，今年更火爆。同时，随着股指期货的未来推出，已开始由商品期货向金融期货领域发展。
由此而带来的变化将是非常巨大的。金融行业规模越来越大，对期货公司会员的要求也越来越高。我个人认为，国内期货市场前景的广阔，不在于成交量的大幅增长，而在于其社会功能广泛性的充分发挥。仅仅考虑交易量大了，多收手续费，这个层次太低。
我在1996年就讲过 ，期货市场的发展同样需要“坚持一个中心，两个基本点”：要以市场功能发挥为中心，在以“风险控制（风险控制不好就不能发现有效的价格信号）”的基础上，“增加交易量、提供流动性”，建设好期货市场。
和讯网：在国内期货市场快速发展的同时，还存在着许多制约它未来发展的一些问题，您认为有哪些问题应引起我们重点关注与解决？
何晓斌：主要是目前期货行业的结构性问题。而这些问题的解决需要包括监管部门在内阁方面的重视。
目前国内期货市场法制环境越来越好，制度建设也越来越完善，越规范。证监会、交易所对市场的监管水平越来越高，期货公司的整体实力也在大幅提高，期货从业人员整体素质的提高幅度也较大。但我们现在有一个非常明显的缺陷，就是期货市场一类投资主体的缺失。美国有期货公司180多家，IB2000个，投资基金2000 个。而我们尽管期货公司数量与美国差不多，但IB仅被批准5、6家，特别是合法的期货投资基金实际上一个也没有。这就是我们的差距也是我们应该努力的目标。
有资金、有投资欲望的人非常多，但许多人没有时间，即使有时间，还有一个会不会做期货交易、专业投资能力具不具备的问题。重点在于理财能力，目前期货市场实际上存在着大量的代客理财现象，但缺乏有效管理。在美国期货代客理财是有注册执照的，非常规范。而我国目前则良莠难分，因此风险难以界定管理难以规范。
我们目前需要尽快解决以下几个方面的问题：1、大量增加IB数量；2、依法允许设立期货投资基金；3、规范大量的期货经纪人（居间人）管理。
如果期货公司、投资理财机构、期货从业人员等的服务能力跟不上，就会严重制约未来期货市场的快速发展，也无法较好地控制期货市场的运行风险。
目前的期货从业人员，经过10多年磨练其水平及职业素养、职业道德，已经达到了相当的水平。可以说他们是中国虚拟经济行业的先锋队，是中国经济发展的宝贵财富，需要热情呵护。
当前期货从业人才相对短缺，各公司都在打招聘人才大战。因此我们需要尽快加强期货人才的培训、培养。我们高兴地看到中期协已经编写教材，加快组织期货从业人员考试的工作。但未来需要强化进行不同岗位人才的分类培训、考核。目前期货公司主要是进行交易通道服务，以及市场信息资询服务，而未来则是需要全方位的金融顾问、投资理财服务。因此我们呼吁，要象CFA那样进行期货分析师的培训、考试，期货居间人也要管起来，也要考试。以前我们没有建立起风险自负的机制，往往把市场的突发风险的处理责任都推给政府监管部门。期货市场风险与收益同样大，风险常常具有突发性，这是期货市场的固有特性所决定的。因此，我们非常希望一些新的举措能够及时推出。
和讯网：进入08年以来，国家金融衍生市场风云变幻，面对巨大的风险与机会，许多投资者深感迷茫。最后，请何总谈一下您如何看待08年国际国内的经济走势？美国次债危机对全球金融市场的影响到底有多大？
何晓斌：我首先强调一点，对全球来讲，08年是一个期货年！为什么这样说呢？因为全球市场无论实体经济，还是虚拟经济，都是处在一个充满不确定性、价格波动变化频繁且幅度相对较大、风险频发的市场周期阶段。
全球最大经济体美国经济的明显滑坡，或者说衰退，无疑会对全球经济带来无法忽视的影响。我国为了控制通货膨胀则在采取紧缩政策，全球股市都在大幅下跌。因此，实体经济的波动必然带来虚拟经济的波动，而波动风险的加大则需要在相关期货市场寻求规避。期货市场如果实现有效的功能发挥，则会在一定程度上“熨平”市场的波动，令局部风险得到一定的转移，因此，国内股指期货的推出应加快进程，为我国经济的健康发展服务。
永远的持续的快速繁荣是不现实的，因此，我们必须理性面对市场的正常波动。实际上经过多年的“超长周期”的繁荣发展，全球实体经济当前已存在很多问题，这需要进行自我的调节与对问题的清理，这就是全球08年经济走势的总体背景，我们必须基于这样的基础去展望、分析各种市场的发展趋势。
我非常赞同美国次级债危机的爆发只是其实体经济问题的表象，而不是根源这一观点。美国近些年从国家到国民整体性超额度“负债”消费，才是问题的根源，而这一切从去年开始已经维持不下去了，因此，美联储的救市计划在短期内，是很难真正奏效的。由于其通过金融创新手段，已经通过各种途径把“次级债”等泡沫传递到全球市场，因此，其危害更大，波及面更广。欧洲在未来的阶段会因为各种“偶然事件”的发生，而暴露很多问题。因此，次级债的影响还会进一步扩大，正如一些市场专家所言，包括美国的信用卡危机、车贷危机都会在某些时点爆发。美国当前的金融政策正在伤害世界经济，特别是其实际的弱势美元政策。如果美国政府不采取相应措施在全球恢复美元信用，他们的“诡计”将最终把自己推向深渊。
我国出口贸易占GDP的份额达30％，因此，说国际市场变化对中国经济的影响不大是不现实的。由此，我国政府在08年采取守势策略，稳定经济、稳定市场将是首要的选择，这也是我们分析国内金融衍生品市场走势，进行相关投资的基本分析依据。从市场周期理论来说，全球通胀之后必然转向通缩，这也是我们判断未来市场大势的基础。我们只有弄清市场的基本规律，才能对未来有一个相对准确的预期。
嘉宾简介：何晓斌，经济学博士，高级经济师，就职国泰君安证券，任董事会秘书。上海仲裁委员会金融专业仲裁员。现任国泰君安期货有限公司总裁。1994年至1995年5月任上海市计划委员会物资能源处副处长（分管期货市场），1995年5月至1999年8月任上海证监局期货监管处处长，曾组织编写《期货从业教程》，开展20多期期货从业人员资格培训工作。1999年8月供职国泰君安证券，先后任总裁办主任、大企业战略合作部总经理，国泰君安投资管理公司总裁。
