上周，国内豆油市场行情稳中有跌，其中黑龙江四级豆油销价（下同）
10400元/吨，价格保持稳定；天津10200元/吨，价格保持稳定；日照港
10150元/吨，价格下跌160元/吨；张家港10150-10200元/吨，价格下跌
50-100元/吨；安徽10100元/吨，价格下跌50元/吨；广州港9900元/吨，
价格下跌300元/吨。近期，国内植物油期货背离外盘升势，市场看涨心理
受到来自政策面调控的影响，另外，贸易商高位获利的出货意愿积极，共
同对卖方的豆油现货定价形成趋跌打压，但受国际原油期货介格走强带动
，市场看涨人气再次聚集，对市场行情起到有效支撑。具体分析如下：

    　原油期货冲高带动豆类强市，国内豆油市场高位振荡

    　上周二，纽约商品交易所（NYMEX）主力0801原油合约收于98.03美
元/桶，创下收盘价格的历史新高；其后的周三电子盘中，NYMEX原油主力
合约升至99.29美元/桶的纪录高点，主要由于美元汇率加速贬值，冬季取
暖油供应趋紧等支撑题材的影响。而受能源升水的连带提振，加上中国进
口大豆、豆油买盘强劲，吸引投机资金进场做多，推动芝加哥期货交易所
（CBOT）相关油、籽期货再创历史新高。上周二，CBOT主0801大豆合约盘
中升至1088美分/蒲式耳；周三，CBOT主力0801豆油合约最高升至46.48美
分/磅。不难看出，鉴于目前全球原油、农产品等大宗商品的牛市背景，中
期国内进口大豆、豆油到港成本同比仍将高企；而与此同时，今年11月初
，阿根廷政府突然宣布调高对油、籽（谷物）出口的关税税率，同样也造
成国内市场持续看涨进口成本。未经证实的市场传言，近期承买国储进口
油、籽的企业，可能享受较为优惠的贸易政策，加上贷款贴息等补贴政策
，可能大幅降低后期进口大豆、豆油的实际成本，中期应密切关注国储采
购的相关动态。

    　运输成本出现大幅攀升，国内豆油行情高位振荡难免

    　近期，随着国际原油期货不断飙升，国内燃料油（汽油、柴油）市
场价格大幅上扬，而且由于各省、区、市的成品油储备供应参差不齐，受
民众恐慌性采购行为的影响，部分地区出现较为严重的油荒。国内各地加
油站打出限量、限价供油的标示，导致跨省公路驼输的成本明显抬升，而
物流环节的周期也较以往明显延长，这对豆油市场的产、销区定价形成截
然不同的影响。作为产区的供货一方，随着近月到港进口大豆的持续增多
，油厂近期开工水平呈现恢复性提升而外地采购需求的明显迟滞，也会对
主产区豆油市场带来库存压力。另外，值得一提的是，前期国内豆油价格
连续上涨的过程当中，贸易商与油厂签定合同的采购意愿趋于活跃，且其
采购豆油的平均成本低于当前市面价格，这也使得现货市场上豆油价格存
在高位振荡的调整空间。

    　国家宏观调控政策导向明确，豆油市场卖方出货意愿增强

    　近期，面对持续上涨的食用油价格，国家有关部门官员表示将健全
包括粮、棉、油、糖等重要农产品储备制度，加强市场调控，把农产品价
格稳定在合理水平。另外，市场传言，继前两周国储系统采购40万吨进口
豆油之后，政府还将追加采购进口豆油和进口大豆，这可能导致今冬明春
的“双节”期间，进口油、籽到港数量集中增多。显然，国家旨在通过增
加市场供应的方式，采购“以疏代堵”的宏观调控手段，达到稳定或平抑
粮油物价水平的效果，这对豆油市场非理性看涨的心理预期形成抑制。不
过，也应看到的是，今年国内主要油籽遭遇整体大减产，与全球油籽供应
偏紧周期产生共振效应，结合全球大宗商品市场保持坚挺趋升格局，预计
国内豆油仍将位于历史顶部箱体内振荡调整。

    　综合分析，由于国际原油期货价格再次飙升，有助于再次聚集国内
油脂市场的看涨人气，这也对相关油脂期市带来触底回升的盘面支撑，大
多数油厂的豆油报价仍稳定运行在历史高位。但值得注意的是，近期政府
采购的进口油、籽陆续到港，预计近期国内豆油等主要食用油品种，暂时
还不会褪去大牛市通道运行的光环，大盘后市将继续振荡运行在历史高顶
部区间。