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商品市场的长期大牛市还将持续很长一段时间，当然后期可能会有振荡，
也可能有相当大的走势修正，但是离本轮牛市周期的结束还有相当长的时
间。全球范围内对各种原材料需求的持续增长，特别是在中国和印度这样
的发展中国家，这种需求短时间内不会消退。商品价格会有小幅波动，但
随着人口的持续增长、经济的高速发展，市场对有限资源的竞争日益激烈，
商品市场长期趋势依然走强。
今年，商品市场各品种价格一路走高，但每个市场并不是受同一基本
面的推动。某些特殊的情况对相关市场品种有着不同的影响。虽然各影响
因素不同，但在全球经济持续增长的大背景下，商品市场还是受到了很大
提振。
农产品市场就是一个很好的例子。作为今年商品市场牛市的领头羊，
农产品受益于多种因素造就的供应短缺，食物的需求量随着人口的持续增
长不断增加。但是，食物消费并不是此轮牛市的推动因素。随着经济的飞
速发展，对能源的大量需求已经渗透到谷物、油籽等农产品领域。粮食作
为食物、饲料、燃料的主要原料使各个品种之间种植面积的竞争日益激烈。
近年来，乙醇需求的增长被市场广泛关注，特别是在2006至2007年初，
随着新建乙醇工厂的相继投产，乙醇更始受到市场的热炒。作为乙醇生产
的主要原料，玉米价格在年中一度接近4.4美元/蒲式耳，创下自1996年来
的最高水平。
在2007年行情将结束之际，由于美国种植面积的下调，大豆价格在多
年高位徘徊，小麦价格也刚刚脱离历史高点，另外由于澳大利亚、乌克兰
等全球小麦主产区持续不断的干旱对小麦价格推波助澜。而今年玉米却落
了单，2007年的绝大部分时间里，玉米期货价格走势相对弱于大豆以及小
麦市场，下半年大豆小麦价格开始上涨，而玉米价格却开始走低，到底发
生了什么呢？
在农产品市场，价格的走高往往对后市价格有一定的抑止作用。在美
国，大部分耕种土地能轮种多种农作物，从玉米、大豆到小麦、棉花，当
一种农作物的价格上涨后，农民会在来年增加这种农作物的种植面积，相
对低价的农作物的种植面积会被转为种植其他高价作物。结果价格较低的
农作物的产量会随着种植面积的减少而下降。玉米就经历了这样一个种植
面积剧变的过程。
玉米价格经历了2006年下半年的价格飞涨之后，在2007年年初，美国
农业部公布供需报告将06/07年度期末库存大幅下降到10年来的最低水平，
而相应的全球玉米期末库存也达到了77/78年度以来的最低水平。受此报告
数据强烈利好支撑，玉米期价创出10年新高；之后在出口数据利多及争夺
种植面积等因素的影响下，2月份期价又一鼓作气刷新了玉米指数历史高点。
高企的价格吸引了农户大幅提高玉米种植面积，美国农业部6月份发布
的最终播种面积报告显示，2007年所有用途的玉米播种面积为9290万英亩
，比2006年提高19%，比2005年提高14%。美国农户实际种植的玉米面积要比
3月份的意向面积提高3%，创下了1944年以来的最高播种面积（当年为9550
万英亩）。受此利空报告的影响，玉米价格急转直下。
随着玉米价格的走弱，市场对乙醇题材的炒作逐渐弱化。但是受长期
基本面的推动，需求的持续增长很难在短时间消退，价格会随着市场的修
正而重整旗鼓，这也正是现今玉米市场的机会所在。
就玉米来说，目前玉米和大豆以及玉米和小麦的比价关系都意味着农
户在明年春季很难继续选择增加播种玉米。而且玉米价格的相对低廉也有
助于其需求保持强劲。因此不仅投机商伺机等待玉米市场回落吸纳做多，
最终用户、饲料加工商和客户可能希望回补早先抛空的仓位。
随着2007年度收割季的结束，期货市场已经迫不及待的开始放眼未来，
不久将开始预计下一年度农作物的种植面积，市场开始关注明年的种植意向
。私人机构对明年种植面积的预测已经随着冬小麦的种植而展开。与2007
年初相比，小麦价格如此之高而玉米价格如此之低，所以农户将会提高冬
小麦的种植面积，而春天玉米的种植面积将大大减少。
市场上已经有传闻400万－800万英亩土地将由玉米转而种植高价的大
豆或小麦。因为玉米肥料的价格要高于大豆和小麦，种植玉米的生产成本
比种植大豆和小麦要高。销售价格的高涨和生产成本相对较低致使大豆和
小麦吸引400万－800万英亩的轮换土地也并不是不可能的。
假设转换种植面积为400万英亩，平均单产以155蒲式耳/英亩计算，
2008/09年度玉米期末库存将降至10亿蒲式耳以下，这将是10年来最低水平。
如果以800万英亩的转换种植面积计算，期末库存仅有30.3亿蒲式耳，为
1995/96年玉米价格达到5.5美元/蒲式耳的历史高度以来最低水平。这还是
在不考虑08年以后乙醇生产巨大需求的情况下所做出的预测。
当然，现在推测明年的玉米价格走势还为时尚早，但是2－3个月以后，
市场将会验证一切。目前大豆、小麦成为国际农产品市场瞩目的焦点，而
2008年玉米无疑将吸引更多的目光。 | 
