白糖期货自2006年1月6日在郑商所上市至今已经两年了，在市场各方
的精心培育下，市场规模不断扩大，市场运行稳健有序，期价较好地反映
了现货市场供求关系的变化，成为国家对食糖市场实施宏观调控的重要参
考。白糖期货已顺利通过市场的检验，市场功能得到较好发挥，广大食糖
企业已经积极利用这一市场，并取得了良好的套期保值、规避风险的效果。

　　规模不断扩大，市场运行平稳健康

　　两年来，白糖期货市场参与者日益广泛，交易量和持仓量稳步增长，
成为国内最活跃的期货品种之一。2007年白糖期货共成交合约9094万手，
日均成交37万手，年末持仓量为62万手，比2006年分别增长55%、58%和28
8%。2007年最高交易量为142.5万手，成交量超过100万手以上的交易日有
10个，超过50万手以上的交易日有81个，占33.3%。2007年最高持仓量为7
2.1万手，持仓超过50万手的交易日有56个，占23%。郑州白糖期货2007占
全国成交量的12.5%，持仓量占全国的16.8%。

　　上市以来，白糖期货交割业务顺利进行，2007年交割仓库注册和注销
白糖仓单8935张、7936张，且仓单有序、通畅的流通，实现了期现货价格
有效衔接，保障了期货市场功能的正常发挥。

　　郑州白糖期货的快速、健康发展，扩大了中国食糖期货市场在世界市
场的影响，为争取世界食糖市场定价权奠定了良好的基础。随着白糖期货
的规模不断扩大，在世界食糖期货中所占比例越来越大，2007年1-11月份
，白糖期货成交量占全球食糖期货成交量的62%。郑州白糖期货市场必将为
中国糖业健康发展和参加国际竞争提供有力保障。

　　“郑州白糖价格”成为我国食糖市场供求状况的晴雨表

　　白糖期货价格较好地反映了国内外食糖市场的供求状况和国际食糖期
货价格的总体运行趋势，基本确立了我国食糖价格中心的地位。

　　2007年国内外食糖大幅增产，在此预期下，白糖期货价格走出振荡下
行的行情，白糖期货价格从3月中旬的4000元/吨跌至7月初的3400元/吨左
右，而同时纽约11号原糖期货价格从11.5美分/磅跌至8.5美分/磅左右。而
在7月12日国家出台白糖收储政策后，白糖期货带动现货价格大幅反弹，期
货价格涨至4200元/吨左右，其后随着新榨季的到来，糖厂开榨，新糖上市
，供应阶段性过剩，白糖期价开始振荡下行，年末糖价收在3600元/吨。白
糖期货较好的反映了国内外现货供求状况。

　　与国际市场的期价运行相比，白糖期货对国内供求状况和食糖政策性
的变化反应更充分、更灵敏，体现了我国食糖市场的特点和风格，如2007
年收储政策的变化，就迅速的体现在期货价格的波动中。

　　从国内国际市场价格联动方面看，白糖期货价格与国内现货价格及国
际市场期货价格呈现出高度相关性。据统计，郑州白糖期货价格与南宁现
货价格相关性在0.91以上，与纽约期货交易所（NYBOT）11号原糖期货价格
相关性在0.86以上。

　　郑州白糖期货市场已经成为糖商进行市场风险回避的高效平台

　　郑州白糖期货价格的有效性，为各类主体利用期货市场指导生产经营
提供了坚实基础。而活跃的交易和良好的流动性为各类主体利用期货市场
规避风险提供了畅通高效的平台。目前，国内糖商参与期货已蔚然成风。
规模以上的食糖生产、流通、消费企业都参与了与套期保值交易，回避市
场经营风险。

　　2007年，糖商在白糖期货市场上运作更深入，套期保值的理念和操作
手法更加成熟。现在多数糖商在上午9点期货市场开盘后根据郑州白糖价格
变化情况进行现货报价。广西、云南一些大的集团企业已形成了一套理性
的风险管理模式，套期保值成为企业经营必不可少的一个环节。不少企业
专门成立了套期保值交易小组，并建立相应的工作机制。套保交易小组每
个月都会根据集团公司的生产和贸易量制定套期保值操作计划和指导意见
，决定套保的头寸，并且限定好亏损的额度。公司每天要向套保小组上报
现货和期货的头寸，套保小组根据具体情况发表套保操作意见和建议。

　　糖商在期货市场进行套期保值操作成功的案例很多。例如：在2007年
3月份，国内外各种数据显示出食糖产量大增，供大于求的局面可能出现
。广西一家年产50万吨的制糖集团公司通过形势分析，并根据企业生产成
本和销售计划，从2007年3月底开始，先后分别在709、801、805合约上套
保卖出10000手（合100000吨），后来期货、现货价格双双下跌，该企业
在7月10日之前逐步平仓，每次平仓的同时，便在现货市场卖掉相应数量
的白糖。这一系列的操作不仅达到了套期保值的目的，而且完成了自身的
销售计划。有的企业在套期保值操作的过程中，还成功地利用期货、现货
基差的变化，进行了大量的期现套利操作。