本周大连玉米市场小幅反弹，截止2月1日，主力809合约较上周上
涨21元至1760元/吨。外盘方面，目前CBOT玉米等待消息的指引。上周CBOT
遭受到了大规模的投机清盘和技术性卖盘的打压，但从24日开始又止跌回升
，因此期价有对500美分再度确认的需求。目前阿根廷玉米播种已经完成了
97%，相比去年同期落后1.5个百分点，目前整体气候条件良好，作物生长环
境适宜。由于国际农产品价格连创新高，为了增加政府税收同时缓解农产品
国内供应紧张，阿根廷政府考虑再次提高玉米出口关税。阿根廷是世界主要
玉米出口国之一，阿政府再次提高玉米出口关税，势必影响到本国玉米的出
口量，这意味着美国玉米出口份额可能增加，如果属实将给美盘玉米带来些
许提振。截止1月31日收盘，主力08年3月合约较上周上涨美分至每蒲式耳
5.01美元。

    　　现货市场方面，近段时间玉米市场基本面没有太大变化，由于临
近春节，市场成交清淡，期价小幅反弹，但是现货价格仍然维持弱势，北
方各省玉米价格下跌，但南部地区恶劣的天气提振玉米价格上扬。近期中
国中部和南部地区遭遇十年来最恶劣的天气，导致玉米运输面临困难，同
时春运期间的大量客流亦增加了运输部门的压力。另外，玉米产区的农户
急于销售玉米以为即将到来的春节做准备也令市场价格难涨。国储玉米销
售仍在进行，这打击了农户提升玉米价格的希望，国家对玉米的影响逐步
加大。

    　　目前在农民送粮热情高涨的情况下，深加工企业为了控制成本在
近半个月把收购价下调了2—3分钱/斤。而个别企业由于库存已满，已开始
挂出停收招牌。长春大成公司停收。长春金成公司二等玉米挂牌价格为0.
7元/斤，三等0.69元/斤，水分30%、杂质1.5%的0.585元/斤，水分28%、杂
质1.5%的0.599元/斤，日收购量基本维持在8000—10000吨。赛力事达公司
水分30%、杂质1.5%的收购价0.561元/斤，日收购量维持在5000吨左右。

    　　港口现货价格保持稳定，玉米集港量稳步增加。大连港玉米小船
板价1570—1600元/吨，北良港二等玉米平舱价格为1580—1590元/吨，近
期保持稳定。黑龙江地区二等新玉米集港成本在1530—1540元/吨，目前港
口库存30万吨。北良港玉米库存62万吨，大连港库存25万吨，和尚岛库存2
0万吨，大窑湾库存22万吨，几个主要港口玉米库存在129万吨左右。广东港
口质量最好陈玉米成交价降至1810元/吨，较前两周下跌了10元/吨左右，容
重700以上水分15%以内新玉米成交价降至1780元/吨，对粮质要求偏低的鸭
料玉米成交价降至1760元/吨。目前深圳三个港口共有玉米库存16万吨左右，
陈玉米只有2万吨，春节前仍将到货30余万吨。

    　　此外，风雪肆虐春运紧张影响玉米收购进度。近日来全国大部分
地区的风雪天气和日益紧张的货运增加了农民的卖粮难的阻力，吉林、内
蒙等地区因为外运受阻，一些贸易商也减缓了收粮的进度。而且由于距离
春节只有四天的时间，农民已陆续进入过年状态，送粮数量明显减少，各
企业节前备货任务也已基本完成，在接下来的时间准备陆续停止节前收购
，收购价格方面基本无变化意向。

    　　我们对国内市场的判断是，在春节即将到来之际，农民变现玉米
的愿望越来越紧迫，在市场玉米供应充裕和需求不足的情况下，玉米价格
很难有较好的表现。由于期货价格仍维持对现货价格的较高升水，在接下
来的几个月内，玉米期货价格将逐步向大连平舱价回归。具体分析如下：

    　　其一，全球玉米供应紧张局面延续。1月11日，美国农业部发布了
1月份玉米月度供需报告，把2007/2008年度的玉米转结库存大幅调减为14.
38亿蒲式耳，比12月份的17.97亿蒲式耳的预测值调减了3.58亿蒲式耳，调
减幅度为20％，这导致CBOT玉米价格急涨到停板。

    　　本年度美国玉米库存消费比为11％，基本与2006/2007年度持平。
虽然两个产季的玉米库存消费比没有变化，但值得人们注意的是，这个持平
的库存消费比是以1530万英亩的玉米种植面积换来的。2007/2008年度美国玉
米种植面积为9360万英亩，比2006/2007年度的7830万英亩的种植面积大增
了1530万英亩。这反映了一个问题，就是玉米消费增长的速度是十分惊人的
，接下来的问题是，到下一个产季，在玉米消费继续大幅增长的情况下，美
国是否仍有充分的土地提供给玉米的种植？

    　　从美国农业部1月份的报告，我们得到启示是，11％的库存消费比
已经属于自上世纪90年代以来的低档位置，这预示着国际玉米供应持续紧
张。另外，考虑到新产季美国有限的土地资源供应以及国际大豆价格的暴
涨，玉米在新产季再次获得较多土地的可能非常小，因此，玉米供应紧张
的局面至少要延续到2008/2009年度。

    　　值得注意的是，美国农业部在1月报告中，大幅提高了饲料玉米的
使用量，而小幅调减了工业使用量，对燃料乙醇的使用量未作调整。我们知
道，饲料玉米的使用量在美国消费总量中占有一个很大的基数，饲料使用量
的调增，反映了美国养殖业开始快速复苏，这也意味着国际市场玉米价格的
上涨趋势非常稳固，即使是像次级债危机这样大的金融事件，也不足以导致
国际玉米价格的逆转。
     　
    　　其二，国内玉米供应相对充裕。与国际玉米价格大幅上涨形成鲜
明对比的是，国内玉米价格十分低迷，这又是为什么呢？

    　首先是国内玉米供应仍然十分宽裕。根据有关机构预测数据，2007
年中国玉米播种面积为2805万公顷，玉米产量为1.48亿吨，总消费量为1.4
8亿吨，加上上年不小的转结库存，国内玉米供应仍十分宽裕。

    　　导致国内和国际价格明显背离的另外一个重要原因是中国已经关
闭了玉米出口的大门。由于粮食价格在过去的一年里上涨超过40%，全球粮
食储备降到历史最低点，印度、阿根廷、俄罗斯、乌克兰，甚至澳大利亚
，这些全球最主要的产粮国都在采取措施抑制出口。中国也不例外，玉米
粉、大米粉、小麦粉均被列入商务部出口配额许可证管理商品目录，同时
财政部接连发布通知，取消84种涉粮产品的出口退税，并加征5%-25%不等
的关税，这意味着中国玉米出口的大门将要关闭。原来，由于国际市场和
国内市场共同向东南亚销区出口玉米，两者之间形成第三方市场竞争关系
，这也使得国际玉米价格和国内玉米价格形成联动关系，但中国玉米出口
的停止，宣告联动时代的结束，国内玉米价格由此显现出与国际市场不同
的波动特征。

    　　从玉米的消费终端来看，国内养猪行业复苏的速度极慢，国家虽
然出台了众多的扶持政策，但我们要清醒地认识到，国内生猪供应的短缺
是结构性的，中国农村富裕劳动力的大多数都集中到了工业沿线，这给国
内生猪散养造成很大冲击，而生猪的规模化养殖短期内仍形成不了气候，
因此2008年猪肉价格仍将居高不下，而玉米的饲料消费需到2008年第四季
度才可能恢复到一个较正常的局面。

    　　另外，为了保持国内粮食供应，国家已经举行了多次国储玉米的
拍卖，从拍卖的情况来看，成交不太活跃，反映出市场供应压力的巨大。
在安徽粮食批发交易市场举行第八次中央储备玉米拍卖，计划总量依旧为50
万吨。而1月22日的第七次中央储备玉米拍卖，计划拍卖总量为49.66万吨，
实际成交4.38万吨，成交比率仅为8.82%，成交均价1746元/吨，有5个地区
流拍。虽然玉米拍卖的成交总量和比例都比较低，但是国家依旧在不停地
拍卖，从其产生的心理作用远远大于实际结果，由此也可以透视出国家拍
卖的初衷不在于过分打压价格，旨在建立稳定的市场氛围。国家在东北四
省收购400万吨玉米的储备方案已在黑龙江和吉林率先开展，收购主体鉴于
保管等方面的原因对于收购标准限制在国标二等以上。

    　　我们对国内市场的判断是，在春节即将到来之际，农民变现玉米
的愿望越来越紧迫，在市场玉米供应充裕和需求不足的情况下，玉米价格
很难有较好的表现。由于期货价格仍维持对现货价格的较高升水，在接下
来的几个月内，玉米期货价格将逐步向大连平舱价回归。

    　　综合来看，国际金融市场可谓是一波未平，一波又起，不确定因
素过多。虽然相关部门采取了果断的措施，但市场潜在的系统性风险依然存
在。而国内，鉴于国家对玉米频繁出击，而现货价格仍旧稳中趋弱，天气情
况的恶化则市场增添了一丝凉意，随着时间的推移农民卖粮的积极性会越
来越高，但由于国际通胀不断加剧，农资的各项成本也在不断提高，加之玉
米的能源属性，预计短期内玉米仍将维持窄幅振荡整理格局。