当创新高成为“家常便饭”后，油脂市场点燃了整个目前商品期货的
神经，这种趋势从春节后加速上演，无论是国内还是国际油脂市场，当周
行情以周末豆油、棕榈油主力再次收于涨停结束，具体来看：

　　伴随国内三大油脂期价伴随主力的逐步移仓9月合约，行情的远月贴水
格局也在发生改变，菜油、豆油主力9月合约、棕油主力5月合约创出历史
新高，周末收于14880、13696、12152元，涨幅均达到1000-1600元，现货
市场三大油脂周涨幅也在800-1000元；国际市场，CBOT豆油、BMD棕榈油周
收盘68.82美分/磅、4005令吉/吨，涨幅分别超过10％、8％，刷新新近创
造的历史高点纪录，ICE菜籽7月合约走出1984年以来的新高，NYMEX原油价
格更是当周稳居100美元/桶之上。

　　价格频创历史新高，市场的忧虑也从来都是伴随而来，但理性的分析，
基于基本面供需矛盾未能缓和，前景不确定性因素仍存，加上新进资金的
持续关注，油脂行情向纵深处演进中，趋势依然呈现牛市；

　　首先，支撑春节后的油脂牛市行情（菜油涨幅29.5%、豆油涨幅24.5%、
棕油涨幅18.8%）一个最根本的因素，即中国可能发生仍未发生的集中采购
所带来的预期效应。春节前国内市场价格临时干预措施，的确保持了相对
平稳，但由于国际市场价格走高，中国终端价格的相对受限使市场处于相
对压抑的状态，同时贸易价格的非正常交易机制，带来1月份进口量大幅滑
坡，从海关公布的数据看，1月中国进口豆油15万吨，明显低于上年度同期
，进口菜油可能仅670万吨，棕榈油数据进口也不会太大，加大了市场对中
国未来一段时间进口的预期，因此，在国际油脂价格纷纷创新高背景下，
初步预测，只要中国未现大规模签约完成，这种上涨的局面不会发生变化，
这也将是后期关注油脂价格最重要的一条线索。

　　其次，高涨的市场已经承受不起任何的消息面刺激。上周一年一度的
植物油行业大会在马来西亚吉隆坡落幕，与会专家面对高位油脂价格表现
出忧虑的同时，对后期可能因为中国菜籽减产扩大，马来西亚、印尼的天
气不利等尤其关注，同时市场预测，马来西亚BMD棕榈油期价可能在今年
达到4500令吉，全球油籽尽管在2008年预期增加，但高涨的需求面前这一
利空因素所起的作用值得怀疑，而原油价格站稳100美元之上，有可能对油
脂价格维持高位起到基础作用，在这一基础上美元继续贬值，直接推动价
格进一步攀升；而相关国家的政策，包括印度、中国都可能缩减进口关税
，这在很大程度上受到国际价格上涨、出口国关税提高对冲，而起到提高
国内到岸成本价格的适得其反的作用。

　　最后，2月份以来的油脂技术图形上，已经清晰的显示，少有的几个收
阴K线均是主力做多资金进场的最佳时机，我们建议在油脂价格创新高成为
常态的过程中，顺应趋势而为才是最好的选择，而不应过于关注绝对价位
急于做空，带来不必要的损失。