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东华期货研发部
陶金峰
周一，豆油期货再创上市以来的新高，大豆和豆粕期货也受此鼓舞大幅反弹，新增资金介入明显，豆油将引领大豆和豆粕期货继续上扬或反弹。
豆粕疲弱迫使豆油提价
作为大豆压榨产品之一的豆粕，近期其期货价格表现明显弱于豆油。豆粕期货价格疲软的主要原因是豆粕饲料需求的不旺，受猪高热症、禽流感等疫情阴影的影响，养殖户禽畜补栏的积极性普遍不高，导致豆粕饲料消费需求复苏缓慢。日前在湖南桃江县发生的禽流感疫情也导致了
5
月
21
日的豆粕期货小幅低开，但随后在豆油和大豆的上涨影响下也大幅反弹。由于豆粕消费和现货价格的相对低迷，榨油厂为了避免亏损，只有上调豆油出厂报价，或者采取限产停产的办法，来维持豆油和豆粕的现货价格。
需求良好支撑豆油价格
日前，
CBOT
豆油期货
7
月合约已经达到
35.3
美分
/
磅，创下近
23
年来的新高。国际豆油价格不断上扬的主要原因之一是需求的强劲增长，美国农业部预计，
2007/2008
年度生物柴油行业的豆油用量为
36
亿磅，相比之下，本年度为
25.5
亿磅；
2007/2008
年度美国豆油总用量预计增长近
6%
，达到
197
亿磅。本年度美国豆油的期末库存将接近创纪录的
29.5
亿磅，但是到
2007/2008
年度结束时，豆油期末库存可能减少到
22
亿磅。
基金大举介入推升豆油价格
由于近期原油价格继续走强、生物燃油需求强劲以及全球植物油普遍大涨，导致基金大举介入做多，进一步推升了豆油期货价格。据
CFTC
最新持仓报告，截至
5
月
15
日商品基金持有豆油期货与期权净多单
77841
手，较前一周增加
3610
手。而到
5
月
18
日，基金持有豆油期货与期权净多单已经增加到
83341
手。
棕榈油价格上扬助推豆油价格
截止到
5
月
18
日，马来西亚棕榈油期货价格继续上涨，主要原因是原油和其他植物油价格走势强劲，以及市场传言印尼可能提高棕榈油出口关税。今年以来，马来西亚棕榈油价格累计上涨了
19%
，主要是因为美国和欧洲生物柴油行业对棕榈油的用量增长，而中国和印度的食用棕榈油需求持续强劲。今年印度国内油籽减产
6%
以上，近期政府调低了棕榈油进口关税，这可能导致印度进口更多的植物油，而且棕榈油所占的份额将提高。国内棕榈油进口价格也水涨船高，
5
月
21
日，张家港
24
度棕榈油港口报价
7500
元
/
吨，比
5
月
11
日上涨了
500
元
/
吨，比
4
月
30
日上涨了
750
元
/
吨。
受大豆和豆油进口成本提高、国际海运费上涨以及棕榈油等替代品价格上涨的影响，近日国内豆油现货价格稳中有升。
5
月
21
日，江苏张家港地区四级豆油报在
7600-7650
元
/
吨，价格保持稳定，当地一级豆油在
7800-7900
元
/
吨，价格上涨
50
元
/
吨。
从技术走势上看，国内豆油期货自
2006
年
1
月初上市到去年
11
月
21
日，完成了第一波牛市行情；随后经过一段时间的强势调整，目前处于第二波牛市行情当中。考虑到目前四级豆油现货价格已经达到
7600
—
7650
元
/
吨，一级豆油现货价格也达到
7800
—
7900
元
/
吨，本轮豆油期货主力合约上涨的目标价位为：短期在
7650
点附近，中期在
8400
点附近。
（期货日报
2007-05-22
）
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